作者｜滿菊猩赫
不知何時(shí)起，提及韓國(guó)娛樂(lè)公司，前幾年“三大一黑”的聲音弱了下去，取而代之的是“韓娛四大社”。隨著“一黑”Big Hit上市（后正式更名為HYBE），韓娛形成了以HYBE領(lǐng)頭，JYP娛樂(lè)、YG娛樂(lè)、SM娛樂(lè)隨后的新格局。
HYBE市值一騎絕塵，最高時(shí)超過(guò)17萬(wàn)億韓元，以致于出現(xiàn)了四大社是“一大三小”調(diào)侃。相比而言，傳統(tǒng)三大社中SM娛樂(lè)的衰落最為明顯。盡管該公司旗下的新人女團(tuán)aespa來(lái)勢(shì)洶洶，出道僅11個(gè)月就登頂半百萬(wàn)銷量，但SM娛樂(lè)最高時(shí)市值也就2萬(wàn)億韓元，被后起之秀HYBE甩得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。
aespa
SM娛樂(lè)不能說(shuō)是一敗涂地，但日子也注定不好過(guò)，不然公司創(chuàng)始人李秀滿也不至于在去年選擇出售股份。一度，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手HYBE也加入到了收購(gòu)行列中，只不過(guò)李秀滿拒絕了。
據(jù)報(bào)道，李秀滿更傾心于CJ集團(tuán)，去年11月不少媒體樂(lè)觀地判斷雙方即將簽訂諒解備忘錄（MOU），并在年內(nèi)簽訂股票買賣協(xié)議（SPA）。但目前，雙方遲遲未能完成牽手。
即使以中國(guó)農(nóng)歷計(jì)，證券界普遍認(rèn)為的“年內(nèi)交易將結(jié)束”也并未兌現(xiàn)。就在2022年2月25日，CJ對(duì)SM收購(gòu)案進(jìn)行了最新回應(yīng)：“為了加強(qiáng)音樂(lè)內(nèi)容事業(yè)，正在討論收購(gòu)SM股份及事業(yè)協(xié)同等，但還沒有確定?！?/p>
難道這樁收購(gòu)案還存在變數(shù)？一旦買賣敲定，又將對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生什么影響？
SM娛樂(lè)辦公場(chǎng)所
從風(fēng)口跌落的李秀滿
李秀滿去年之所以起了出售股份的念頭，要結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)與男團(tuán)NCT來(lái)看。
2016年初，一直覬覦中國(guó)市場(chǎng)的SM引入中資阿里巴巴，后者并不吝惜投入更多資金。然而李秀滿卻以擔(dān)心手中股份稀釋、影響其企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)為由拒絕。
EXO三人離隊(duì)后，李秀滿將占領(lǐng)中國(guó)偶像市場(chǎng)的希望放在了新男團(tuán)NCT的身上，支撐起他信心的是中國(guó)的“家族飯”，這份家底可以追溯到SM的一代團(tuán)。
SM是較早進(jìn)軍中國(guó)的韓娛公司，在目睹了1998年NRG試水內(nèi)地大受歡迎后，男團(tuán)H.O.T在電視、雜志和地面廣告零宣傳的情況下，于2000年2月1日登上號(hào)稱坐不滿人的北京工人體育館。
第二天，寒風(fēng)凜冽中，北京晨報(bào)掛上了“韓流入侵北京城”一行字。
H.O.T北京晨報(bào)報(bào)道
當(dāng)時(shí)中國(guó)大陸的人均GDP不足1000美元，僅為韓國(guó)的十分之一。當(dāng)晚演唱會(huì)門票的80~600元人民幣，對(duì)許多年輕人來(lái)說(shuō)都是一筆巨款。
此后歷經(jīng)Super Junior、f(x)和EXO，憑借加入中國(guó)成員的策略與流水線式的造星機(jī)制，SM積累了忠實(shí)而龐大的家族飯，李秀滿也因此賺的盆滿缽滿。
2015年，我國(guó)人均GDP首次突破8000美元，一批城市人均GDP均已超過(guò)1萬(wàn)美元。京、滬兩市的常住人口與韓國(guó)大體相當(dāng)，又正在放開外資演出經(jīng)紀(jì)公司的持股比例限制，那里的年輕人成為李秀滿眼中行走的ATM機(jī)。
2015年底，“北京愛思愛夢(mèng)文化傳媒有限公司”和“上海愛司愛睦文化傳媒有限公司”成立，將來(lái)通過(guò)這兩個(gè)公司出道的NCT小分隊(duì)可以在市域范圍內(nèi)演出。
“考慮到EXO和今年下半年出道的NCT中國(guó)隊(duì)，SM明年有望獲得相當(dāng)大的成長(zhǎng)性?！表n亞金融投資的分析師李基勛曾在2016年5月公開表示。
SM在中國(guó)市場(chǎng)的布局
在李秀滿的構(gòu)想中，NCT的兩個(gè)中國(guó)小隊(duì)將是風(fēng)口上的豬。只是韓流東風(fēng)不再，兩隊(duì)并行的企劃一拖再拖，最終未能上天。
而最初同樣瞄準(zhǔn)中國(guó)演唱會(huì)市場(chǎng)的防彈少年團(tuán)走了另一條路，繞道歐美、紅回韓國(guó)。兩相對(duì)比，前疫情時(shí)代的NCT備受質(zhì)疑，晚些出道的威神V也未在中國(guó)偶像市場(chǎng)打開局面，以致于粉絲將李秀滿對(duì)他們的寄語(yǔ)“劃時(shí)代男團(tuán)”中的“劃”自嘲式地解讀為“糊啊”。
不少家族飯一邊直言李秀滿是老糊涂，一邊給NCT戴好“賠錢貨”的帽子，直到2020年3月初NCT 127憑借《英雄》一曲大火，才有粉絲激動(dòng)地喊道：“劃，紅了！”
但好景不長(zhǎng)，一年后的3月底，公司2020年財(cái)報(bào)一出，只是副業(yè)虧損、公司主業(yè)依舊堅(jiān)挺的泡沫被無(wú)情戳破，不少家族飯失望不已，誰(shuí)來(lái)為母公司300億韓元赤字、集團(tuán)803億韓元凈虧損買單？毫無(wú)疑問(wèn)，NCT是“吸血鬼”成了他們情緒宣泄的出口。
也就是那時(shí)，這位七旬老人有意出售SM公司股份的消息，開始在意向企業(yè)內(nèi)流傳開來(lái)，并在5月被韓媒公開，震驚了大半個(gè)飯圈。
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為何遲遲未定？
能坐在李秀滿談判桌對(duì)面的公司屈指可數(shù)，Naver純粹是哄抬價(jià)格，HYBE試探不成也很快放棄，真正坐上桌談了的只有
Kakao
和
CJ ENM
。
Kakao娛樂(lè)與SM率先進(jìn)行了多輪談判，不過(guò)雙方在交易價(jià)格和細(xì)節(jié)上意見不一，后面又由于輿論對(duì)Kakao壟斷的批評(píng)而沒了下文。
在《寄生蟲》的金主李美敬的推動(dòng)下，CJ ENM成為SM最有希望的買方。雙方在第四季度圍繞價(jià)格、李秀滿的合并提議等展開了漫長(zhǎng)的談判。
李美敬（左）和李秀滿（右）
價(jià)格并非談判重點(diǎn)，雙方對(duì)李秀滿股份價(jià)值6000億到7000億韓元很快達(dá)成共識(shí)。
重點(diǎn)是目前在SM并無(wú)職務(wù)的李秀滿有意重返一線，參與包括CJ ENM音樂(lè)事業(yè)部在內(nèi)的經(jīng)營(yíng)，甚至提出了
將CJ ENM音樂(lè)事業(yè)部拆分為新公司、再將SM娛樂(lè)與其合并
的討論方案。
這樣一來(lái)，合并后的公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)將進(jìn)行分離，母公司CJ ENM理所當(dāng)然地?fù)碛兴袡?quán)，李秀滿則出任新法人的負(fù)責(zé)人。
CJ為建立符合賣方李秀滿提出的交易結(jié)構(gòu)傾注了心血，并且已經(jīng)在最遲去年10月下旬傳達(dá)了收購(gòu)SM娛樂(lè)公司的諒解備忘錄（MOU）草案。熟悉CJ內(nèi)部情況的相關(guān)人士表示：“毫不夸張地說(shuō)，同時(shí)滿足價(jià)格和李秀滿需求的地方只有CJ ENM”。
只是在這之后，雙方未能再進(jìn)一步。
簽訂MOU披露與否并非韓國(guó)上市公司的公示義務(wù)，兩家公司在塵埃落定的SPA公示前有權(quán)拒絕對(duì)外披露更多信息，甚至目前也無(wú)法確定雙方是否已經(jīng)簽訂MOU。
CJ ENM音樂(lè)部門去年的銷售額為2819億韓元，占整個(gè)公司的近8%，拆分阻力不大。關(guān)鍵問(wèn)題是CJ ENM現(xiàn)在面臨的資金壓力。
繼去年11月以7.75億美元收購(gòu)了制作電影《愛樂(lè)之城》的Endeavor Content公司后，子公司CJ Live City在京畿道建設(shè)的大型公演場(chǎng)館也需要CJ ENM在未來(lái)三年內(nèi)追加投資。
而且集團(tuán)的電影事業(yè)由于疫情緣故一直萎靡不振，因此在CJ ENM收購(gòu)Endeavor后，有人提出了CJ放棄收購(gòu)SM娛樂(lè)的可能性，CJ只是表示這兩筆收購(gòu)案是同時(shí)推進(jìn)的。
也有人猜測(cè)CJ ENM將通過(guò)出售游戲公司Netmarble股份確保所需資金，不過(guò)CJ 方面對(duì)外稱“還沒有具體確定SM娛樂(lè)的收購(gòu)或資金籌措方式。”
時(shí)機(jī)為至也好，資金壓力過(guò)大也罷，去年NCT銷量大進(jìn)步、aespa上升勢(shì)頭不減，SM業(yè)績(jī)回暖，創(chuàng)下了7015億韓元銷售額、1233億韓元凈利潤(rùn)的新紀(jì)錄。這種情況下，李秀滿是否愿意繼續(xù)出讓SM娛樂(lè)的所有權(quán)，恐怕也要打上問(wèn)號(hào)。
SM合并財(cái)務(wù)報(bào)表
如果一切順利，上述問(wèn)題都得以解決，那么CJ ENM與SM的這樁門當(dāng)戶對(duì)的“聯(lián)姻”，從訂婚到領(lǐng)證還有最后一關(guān)，即韓國(guó)公平交易委員會(huì)的“婚檢”。
該機(jī)構(gòu)目前對(duì)SM這樣的大型企劃社和CJ ENM等大企業(yè)的“成婚”態(tài)度并不明朗，加之文在寅政府的繼任者未定，更是為事件的后續(xù)走向增添了不確定性。
變化總比計(jì)劃快？
韓國(guó)有限的娛樂(lè)歷史中，并無(wú)大型企劃社將公司最大話語(yǔ)權(quán)交于財(cái)團(tuán)的先例。
如果非要說(shuō)有，那么發(fā)跡前的JYP有過(guò)一次不太成功的賣身史。2001年8月韓國(guó)第二大門戶網(wǎng)站Daum曾以35億韓元收購(gòu)了JYP娛樂(lè)50%的股份，成為了后者的最大股東。
與李秀滿將股份賣掉后反向合并收購(gòu)公司的一部分事業(yè)部不同，JYP的創(chuàng)始人樸振英在出售后還留有33.77%的股份。不過(guò)邏輯是類似的，樸振英出讓最大股東地位，皆因他對(duì)以互聯(lián)網(wǎng)為中心的娛樂(lè)事業(yè)擴(kuò)張非常信任。
他在當(dāng)時(shí)認(rèn)識(shí)到平臺(tái)和UGC的重要性，一方面寄希望于粉絲能夠參與部分內(nèi)容的生成進(jìn)而反哺偶像，另一方面試圖通過(guò)Daum的視頻服務(wù)tvPod等途徑吸引大眾視線。
JYP創(chuàng)始人樸振英
然而，Daum和JYP娛樂(lè)的結(jié)合并沒有達(dá)到他們所期待的結(jié)果。粉絲二創(chuàng)是個(gè)稀罕事，與定位為全球平臺(tái)的YouTube不同，韓語(yǔ)視頻網(wǎng)站也很難給當(dāng)時(shí)的JYP藝人賦能，最終以Daum在2006年2月全額有償減持JYP娛樂(lè)公司的股份告一段落。
相比而言，2020年代的CJ并購(gòu)SM要比二十年前Daum和JYP娛樂(lè)的合作強(qiáng)太多。
對(duì)于擁有Mnet、KCON等平臺(tái)、渠道但缺少標(biāo)志性藝人IP的CJ ENM來(lái)說(shuō)，收購(gòu)SM對(duì)于總銷售額中不到10%的音樂(lè)事業(yè)部意義重大，不僅一舉確保已經(jīng)具備全球粉絲基礎(chǔ)的大量藝人IP，之后還能夠利用藝人IP創(chuàng)造附加價(jià)值。
從SM的立場(chǎng)來(lái)看，近年公司以偶像內(nèi)容為核心的發(fā)展遭遇瓶頸，買方不僅提供了能夠利用藝人IP的流通渠道，還將公司將擴(kuò)張到除音樂(lè)領(lǐng)域以外的各種內(nèi)容市場(chǎng)，賣身于CJ或許就是一個(gè)趕超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手HYBE的捷徑。
從李秀滿及其親信的角度來(lái)說(shuō)，買方出價(jià)高、肯放權(quán)，本身是一個(gè)綜合性的娛樂(lè)帝國(guó)，擁有數(shù)不清的業(yè)務(wù)分支，能在合并后的新公司擔(dān)任負(fù)責(zé)人，擴(kuò)大自己在音樂(lè)以外更廣泛領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)，也是他一直所希望的。
與同為延世大學(xué)出身的樸振英·李在雄（前Daum代表）失敗案例相比，李秀滿有點(diǎn)像韓國(guó)娛樂(lè)界的喬布斯，如果說(shuō)待售的SM相當(dāng)于音樂(lè)領(lǐng)域的皮克斯動(dòng)畫，那買方CJ ENM更像是想要買下皮克斯的韓版迪士尼。
一旦交易完成，往后幾年，韓娛四大社將分屬兩大陣營(yíng)：
CJ系的SM、Naver系的HYBE和YG，以及“端水大師”JYP。
考慮到JYP與CJ多年來(lái)的良好關(guān)系，以及與SM合營(yíng)粉絲平臺(tái)Dear U、線上付費(fèi)演出平臺(tái)Beyond LIVE，也可將JYP視為CJ系。
去年也是2016年入局的中資撤出K-POP界的一年。YG娛樂(lè)的中資股東只剩下騰訊，微影已經(jīng)離場(chǎng)。
SM股東結(jié)構(gòu)
作為一個(gè)韓國(guó)人，李秀滿的內(nèi)心深處比中國(guó)人還希望中國(guó)人有錢，以讓他享受人均GDP一萬(wàn)美元風(fēng)口的時(shí)代紅利，令SM可以在2020年500億人民幣規(guī)模的中國(guó)偶像音樂(lè)市場(chǎng)蛋糕上大快朵頤。
然而，變化總比計(jì)劃快，泡沫被現(xiàn)實(shí)無(wú)情戳破后，SM眼見西邊無(wú)望，只能押寶于“闖美”。為此，李秀滿像挑選練習(xí)生一樣，開始了對(duì)收購(gòu)公司的“海選”。到目前來(lái)看，最“上鏡”的是同樣盯上美國(guó)市場(chǎng)的CJ集團(tuán)。
只是從去年開始的CJ ENM·SM娛樂(lè)公司收購(gòu)合并案至今尚未得出定論。很多人期待二者合并后的協(xié)同效應(yīng)，但也有很多人擔(dān)心交易一直延期，或者韓國(guó)公平交易委員會(huì)不批準(zhǔn)。
CJ ENM在2月25日的回應(yīng)中決定到最晚2022年5月25日再次公示收購(gòu)進(jìn)展。
-全文完-
關(guān)鍵詞： 賣掉SM娛樂(lè) 李秀滿走到哪一步了 hybe
